“五•四运动”时的广州三大公司———先施、真光、大新，实力雄厚，常卖外国货，特别是日本货。日本货做得外表漂亮，但里面的质量很差，群众意见很大，被称为“化学嘢”。“五四”的爱国运动，这几家公司被广州群众称为“亡国公司”。这些公司与日本公司有很多来往，常卖日货。平时到这里购物不算什么，但如今是“五四运动”，掀起巨大的爱国热潮，对“亡国公司”，广州各团体都表示不再与他们来往，有的在报纸上刊登声明，不参与他们的股份。学生们更是派许多人在几家公司附近窥测，看是否有日本货进入公司。

　　
　　1） 罢课查日货，警厅护商人捕学生 
 
　　“五•四”已经过了两个多月，但各地掀起的爱国巨浪仍然没有停息。广州自7月27日起，掀起对三大公司的声讨，使各公司顾客人迹稀少，甚至无人上门购买，公司不得不休业整顿。学生们仍然罢课，每日派人巡逻码头和广九火车站，每当有货物入口，不由分说上前检查，看是否日本货，弄得商家很大意见。
　　
　　广州的警厅厅长魏邦平，8月2日召开会议。他对记者说，鉴于学生过火的行为，本应予逮捕；但考虑应当协调三大公司与他们的关系，故先看看能否协商解决。8月23日，广州总商会召开特别大会，省中等学校以上的学联会派人参加，蔡沙棠、黄立勋、张殿邦、邓曾骧以及国货陈列所主任宋以海，一起磋商抵制日货条例，到会者共200多人。因为要讨论，辩论，大家都有点累了。到8月27日，爱国运动声浪沉寂下去了。
　　
　　两天后，广州同兴街发生一件事，学生巡逻队发现一家商店把劣质火水换上英国商标继续营业，立刻封店，把查出的36罐全部销毁。

　　商人们对学生以及“国货陈列所”非常痛恨，决心要取消它。首先致电日本领事，诉说自己不敢卖日本货的苦衷，然后请他向广东督军莫荣新发出通牒，对学生的行为应当禁止。莫荣新接电后，也感到如此下去迟早会弄出外交风波，命令厅长魏邦平去平息。魏邦平回去立即起草一份布告，大意是商会以及各行商抵制日货的志愿书即日起取消，要保证商人做合法生意。

　　没想到，此事再引起大风波。国货陈列所立即开展讨论，认为“抵制日货”和“抵制劣货”的规约和志愿书，都是出自行商的热心，毫无强迫的情弊，不能以少数商人的一纸呈文强行取消。会上一致决定，1，不理魏邦平的布告。2，对于亡国公司及其奸商采取抵制，奉劝各界不与他们交易；3，继续调查。

　　魏邦平这回慌了，怕自己的官职不保，想了一个办法：派出警察的“游击队”（即今日的“巡警”）数百人，每队四十人，到海关、码头、车站等去拘捕学生，最后把十一个学生带回警厅。

　　2） 学界联报界，救国巡行规模空前

　　各团体被震惊了，纷纷指责魏邦平的行为。24日上午，学生团体共547人，到军政府去请愿，要求立即放人。魏邦平一见学生代表，便说：本厅长有布告，严禁调查劣货，尔等竟敢违抗私自调查，本厅长当然要干涉。学生知道这个厅长不会放人，召集24间学校代表来议定这件事情：1，中午12时在天字码头集合示威；2，请愿军政府；3，请愿省议会；4，质问督军；5，再赴警厅交涉；6，通电全国学生联合会；7，通电本省各地学生联合会。虽然那天示威了，但仍不见效。

　　9月27日，广州学界联合报界，再联合搞一次救国大运动。

　　集合之后分成两路，一路由永汉路直至天字码头，一路由南园出发到天字码头。上午11点半，学生联合会会长张启荣巡视了两路集合过来的游行队伍，旋即由各校选出这支队伍的代表1人，领队1人，纠察6人，总领队为培正学生孔耀波。张会长出来，大声动员：“我等今日大举巡行，志在唤醒国人，一致对外。第一当谨守文明，切勿暴动，以免惹地方交涉，贻人口实；第二，宜巩固团体，无论如何切勿中途为他人解散，以保学生尊严。”接着，各校代表向队伍分发襟章和传单。

　　这天，参与游行的学校有培正、甲工、法政、一中等，共三十余家学校，三到四千人。队伍中，还有新闻记者、国会议员等，规模之大，一时无两。队伍出发后，路人拍掌欢呼，都说亡国公司激怒报界，亡无日矣！报界这次有多家日报参加，人们说，除了孙中山卸任南京总统回粤开欢迎会外，从未有这次的规模。

　　队伍一直向西行进，沿途燃串炮，欢迎者也放炮，声闻数里。队伍里还有大白标语：“感谢国会议员、报界赞助学生！”学生高呼口号：“抵制亡国公司”。队伍来到先施、大新门前，新闻记者也大声喊口号，当年的报纸刊文：“路旁之掌声，亦摇山动海而来。”另一队走到旧将军署滇军总司令部门前，守卫士兵立正敬礼。此外，南关画院招待学生休息，“天天茶楼”也给学生送水。当天巡行四个小时，烈日当空，汗流如注，走了三十多里路，学生自始至终都没有倦容。

　　3） 揭警察兽性，十多家报纸遭封闭

　　三大公司耸动政府去拘捕学生，引起广州人的公愤。几天之间，“亡国公司”此词传遍广州。在大巡行之当晚，人们在长堤先施公司前站着，见有出入该公司的人，大家积极鼓掌，还大叫“凉血动物”。公司有人出来，指挥“游击队”拿着枪托向学生打去，抓走三个学生，人声更加鼎沸。十八甫的真光公司也有类似行动，“游击队”荷枪实弹，欲拿人卒，后见群众人数过多而不敢动手。

　　风潮最劲的为长堤大新公司，江边有人演说，围观如堵。对出入公司的人，有的骂，有的用石块扔，或用手指着，嘈杂不堪，大有要拆毁之势。公司下令，让职员持械站岗，穿着商团衣服，戒备森严，并指挥游击队冲过来。突然，从天上飞下来两张椅子，几个学生被砸，当场头破血流，另外几个跌进珠江。一看，原来是公司职员在上面扔的。直到晚上10时，公司已经关门三个小时，而远处涌来的学生还滔滔不绝。这回，广州人对三大公司感到厌倦，国会议员发起不进公司的决定，军政府人员也遵守规定不进这三家公司。

　　9月29日，纽永建竭见广东督军莫荣新，试探他对三大公司的意见。莫说：“我已经下令警厅，禁止学生搜查日本货，是因为他们的领事发了函过来，不能不出手敷衍一下。今天竟然弄出个大风雨，警厅不能不负责，我可置之不理。”纽永建立刻说，此事还要顾全大局，不可操之过急，弄得不可收拾。莫荣新想想，也答应了。外面传说莫荣新会交代魏邦平解散“联益会”，可是，联益会主席是先施公司的郑某，还当着“督署咨议官”，怎么会解散呢。

　　广州的各大公司，连日加紧戒严，门前密布武装警察，路人经过如不急忙走开，会随时挨打。三大“亡国公司”更为嚣张，使用兽性大发的警察，逢人乱殴，以泄其愤。先施公司雇佣的警长何寿恺最为凶悍，连日路人被他殴伤数十人之多。当时上海《民国日报》说：“广东真实暗无天日！”

　　毕竟，学生排斥日货的潮流已经坚持一段时间，几大公司无人登门，损失严重。几个公司一算账，每家损失几万元之多。几个公司的总经理惶惶不可终日，设法挽救。10月2日下午2时，魏邦平在“教练公所”开茶会，请各报编辑说明，抓拿学生之原因，希望新闻界理解政府的苦心。第二天，广州的报纸登出来的，却是揭露魏邦平摧残言论、污辱报人人格并已经封闭了十多家报纸的文章。

　　4） 向学生道歉，洋货店生意仍冷落

　　10月9日，三大公司在沙面开会，开始有人提出停运向日本订购的货物，现存的劣货一律焚毁，登报宣誓以后一律不再购入劣货的意见。但是，这些意见没有得到大家同意，会议不欢而散。

　　由于亏本的数字日益增大，而先前向日本订购的为应年晚之需的货物，共三百万元，很快要转运到广州，三大公司还是作了安排：将这些货由广州的三井洋行、三菱公司分别放在沙面代贮，在适当时机再由新生昌等中国公司代雇人力，转运到亡国公司。另外，又召开秘密会议，放出“和平空气”：派人向各团体认罪，答应给予资助；又派人到报社疏通记者，以广告作为诱饵。但是，这些行为都遭到失败，各团体以及各报社，认为应当鄙弃亡国公司所为，决不受利诱；让这些害群之马永远不能留存于社会，才不失救国之本意。

　　三大公司恐怕内部工党崛起，从10月7日起，员工一律不准告假外出，外来函件也要经审查才交予本人。这些行为，遭到公司员工的反对。他们等下夜班之后，从十点半到十一点半，在“天天茶楼”集中，讲述自己在公司受虐待的情况，让人收集起来做传单，到社会散发。

　　经过一番整顿，广州的洋货店生意大减，顾客“冷落异常”，“人影全无”，各公司只好把货物送佛山、石龙、陈村等地发售，并减少店里伙计。这样一来，各损失都有十几万元。而国货店营业大为增进，尤其是“南洋烟草公司”的营业，大有应接不暇之势。

　　为进一步壮大声势，学生联合会决定利用双十节游行。那天早上，各界二万人在东园开国民大会。会场上搭盖一个巨大的花棚，上写：“普天同庆”“民国万年”。会后举行游行，狮子队就有十二队，所经路上，商店俱燃串炮，群众热烈异常。队伍到亡国公司前面，就连续叫十多声“抵制亡国公司”的口号，而最为奇特的是，西堤的大新公司挂的标语大旗竟是“敬向学生道歉！”“誓与同胞共同救国！”“大新公司实行不买不卖劣货”“大新公司请援检查！”；而先施公司仅仅挂国旗和烧鞭炮，市内各洋货公司也都只是燃炮和挂旗。晚上在精英体育场放烟花，八时开始提灯大会，培英学生演出的六幕话剧《痛定思痛》，再次激起人们对日本货的愤怒。会后所放的烟花，制成曹、章、陆被吊起的形状，高挂在架上燃放，观者无不拍手称快。

　　5） 祭孔流血案，搜查报馆严禁帮腔

　　亡国公司越来越头痛，如果这样亏本下去，到年底可能会全部“执笠”。那时刚到孔子圣诞日，广州群众照例要纪念一番。三大公司决定合租狮子一头，参加学生游行，伪为尊孔。然而，学生联合会一知道，通知不让这头狮子进入，还立即加印多面小旗，印上“抵制亡国公司”，发给游行的人，弄得三大公司非常狼狈。谁也没想到，这时出现了流血事件。

　　11月8日，各学校追悼在爱国运动中积劳成疾而去世的四位同学：黄复颜、范增养、古太一、程万镒，当时也人山人海游行。下午三时，六十多学生游行到先施公司，大呼口号。突然先施出现两个拿枪的伙计，对着学生就开枪射击，当场击倒学生五人，包括重伤者二人。其他学生看见这个情况，冲进商店擒拿两人。两人被逮住后，被捆绑起来，照相，旁边还放一个牌子：“此人殴打学生”，并要求公司把两人解到警察局，可公司没有理睬。不久，巡警一百多人开进公司，强令学生解散，学生当然不从，警察用枪刀打击学生，一位学生头部受重伤，行人也受了伤。其他学生上前冲击巡警，抢他们的刀枪，这时公司大门突然关闭，把学生全部锁在里面，全部有三百人，女生有25人。学生代表派人见“地方检视”，督军也派人到公司，学生声明没有破坏公司财产，只是实行抗议行动。督军为以防万一，派2000名士兵到现场“维持秩序”。魏邦平见谈判学生时说：“汝辈如此行动，实属不法已极，尤为无赖之所不为，倘以此言为爱护国家，即形同盗贼，有我魏某在此，断不能任汝辈如此妄为。”这个晚上，魏厅长设宴26围，款待警部游击队。而学生的家庭报失十几名学生，珠江上浮现两具学生的尸体。魏邦平为使报纸不再为学生帮腔，11月10日起连续搜查报馆，抓主笔，《大同》、《国民》、《羊城》、《天游》、《总商会》、《岭海》、《天趣》、《共和》、《中原》、《快报》、《粤报》等都被搜查，抓了三十几人。13日，对《国民报》的编辑陈早醒执行枪决。

　　学生们知道这事，掀起大规模的罢课，十间学校到军政府等上级部门请愿，要求撤消魏邦平的职务，三十九名学校在天字码头集合请愿，拉起大横额“学生请愿惩办魏邦平！”限令军政府限期答复。

　　11月20日，美国军舰“希利”号进入广州沙面白鹅潭，宣称“保卫侨民，维持商务秩序”。

　　魏邦平见学潮没法休止，只好向督军提交辞职书。但督军莫荣新批复“办理并未过当……尽可置之不理。”到11月18日，督军、军政府下令，学生不准再查货，查出的全部由货主领回。被捕的学生，全部由学校领回。

　　在这个期间，广州时敏中学教师杨匏安，在《广东中华新报》发表几篇译述文章，其中11月11日到12月4日那篇《马克斯主义》，是华南地区第一次宣传马克思主义，从此，学生运动在新的旗帜下又走向新的里程。