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皮海洲：2009年 平平淡淡才是真
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| 时间：2009-06-01 |
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2008年即将过去，2009年转眼就要到来。
新的一年总是让人充满期待的。尤其是股市里的投资者，在经过了2008年的大熊市之后，对于即将到来的2009年更是寄予着厚望。不仅希望2009年的中国股市不要延续2008年的脚步继续下跌了，而且更希望2009年能够牛市再现，把2008年的损失夺回来。
对于第一个愿望，笔者以为实现的可能性比较大。股指从6100跌到1600点，跌幅超过七成，继续下跌的空间有限。可以说，大的下跌过程已经在2008年里已经完成，2009年的下跌将是整个下跌过程的尾声。
对于第二个愿望，笔者以为实现的可能性很小。2009年不可能有牛市出现。这是由股市所面临的内外因素所决定的。就国际方面的影响来说，金融危机的影响显然还没有结束，世界经济还有一个探底的过程，而复苏的道路更加漫长。从国内的经济形势来看，目前比较乐观的看法是2009年上半年见底，下半年会有所好转。所以，至少上半年的股市还会陪伴着中国经济一起度寒冬。而如果下半年的经济形势还是难以好转的话，那么寒冬还会延长。而从股市内部因素来说，2009年股市将迎来大小非解禁的高峰期。2009年全年将新增流通股合计6871.89亿股，相比之下，2008年即便包含了新股IPO上市的扩容量，全年上市流通的股份数也只有1622.28亿股，也就是说明年A股扩容规模将是2008年的4.23倍。明年全年共将有431家上市公司进入全流通时代，2008年股票全流通的上市公司仅为69家。因此，面对大小非的大规模扩容，股市要走出牛步实在不是一件容易的事情。
因此，对于2009年的股市走势，笔者以为，总体上将表现得较为平淡。虽然不排除在政策面的作用下，股指会走出阶段性强势，但股市的重心总体上将会下沉。能维持在1500点到2500点这一区间，将是非常好的结果了。当然，在政策面有效解决大小非问题的情况下，股指向上发展是可以期待的；但在大小非问题不能得到有效解决，而且新股发行与再融资等不利消息又一起袭来的情况下，股指跌到1300点甚至1000点也不是没有可能。
正是基于2009年股市走势上所存在的上述不确定性，因此，为了维护股市的平稳运行格局，切实保护广大投资者利益，维护证券市场的三公原则，笔者以为，有这样三项制度建设是需要跟上的。
一是必须正视与切实解决大小非问题。对于那些参加了股改的上市公司，其大非上市流通的方式由“锁一爬二”改为“锁一爬五、爬八、爬十”，将大非减持的时间延长到5~10年，实现大非的均匀减持，减轻对市场的冲击。而对于2006年6月新老划断后发行上市的公司，应全部纳入到股改的程序上来。这些公司的大小非必须经过股改后才能上市流通。而且经过股改后，大小非成本应与流通股股东成本大致相同，对价支付后即可直接上市流通。
二是改革现行的新股发行制度。现行的新股发行制度，不仅造成了大小非与公众投资者之间的不公、一级市场与二级市场之间的不公、机构投资者与中小投资者之间的不公，而且还造成了外资股发行与A股发行之间的不公，因此有必要对其进行改革。对于今后新发行上市的公司，在A股发行时，原有大小非的持股成本一并按A股发行价来进行折算，使大小非的持股成本与公众股股东的持股成本接近于一致，然后在新股上市时一并上市流通，使股市不再新增大小非问题。这样发行的结果，将有利于新股发行价格趋于理性。
三是改革再融资制度。把上市公司的公开再融资与上市公司的现金分红结合起来。规定上市公司的融资金额不超过前次公开融资以来上市公司现金分红金额的两倍。杜绝上市公司的恶性圈钱行为，使上市公司再融资行为趋于理性。
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