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北大教授指票据融资入股市 易纲否认套利可能
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| 时间：2009-06-01 |
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央行副行长易纲表示，央行反通缩和维护币值稳定的决心坚定。
就市场针对“1月份票据融资占到人民币贷款增量四成以上”的质疑，央行副行长易纲14日回应指出，这是市场选择的结果，缓解了中小企业融资困难问题。
同时兼任着北京大学教授的易纲，当日下午在北京大学国家发展研究院(CCER)举办的“中国经济观察”报告会上作出上述表示。
央行12日公布的数据显示，1月份人民币贷款大幅增加1.62万亿元，同比多增8141亿元，创下历史新高。其中，票据融资新增6239亿元，占比则由去年12月的30%增加至42%。
14日的报告会上，北京大学教授宋国青对此表示了质疑。他认为，票据融资的部分增量是不实在的，“不能排除企业将融来的资金转存定期存款获取利差的可能，以及其他如进入股市的可能。”
宋国青指出，2008年11月～12月的贷款大幅增加，难以排除行政性命令和“指导”促增的可能。不过，也可能是由于银行降低了对贷款安全的要求，发生了出乎意料的结果。
宋国青说，由于票据贴现利率和半年期存款利率存在一定的利差，企业可能在票据贴现之后转存银行套利，这种存款在银行内部体内循环。
在宋国青看来，随着去年年末股市开始上涨，对于入市企业来说，“一个涨停板就把十年的票据贴现的利息给挣出来了”。
宋国青相信，企业虽然无法将票据贴现后的资金直接投入股市，但是可以拐弯抹角地进去，“这永远都查无实据，因为你无法判断企业资金流向中哪部分是来自利润，哪部分是来自票据融资”。
对上述观点，易纲在会歇期间给予否认。他指出，企业通过票据贴现转移成存款进行套利，在理论上有可能，但实际上由于利差太小，“发生的可能性很小”。
易纲说：“目前票据贴现的平均期限大概是4个月，不能和半年的存款利率进行比较，与3个月的存款利率来比利差很小。”
他介绍，在央行统计中，票据融资是银行给企业的直接贴现，而中小企业通常是票据的接收方和持有者，“在市场供应链中，很多使用背书和贴现的企业都是中小企业，用于供货商支付。票据背书几次，就解决了好几个企业的融资问题。”
易纲同时否认了票据融资中存在银行间的转贴现象。他解释，在贷款统计中，票据融资并非银行和银行之间的转贴，也与央行发行的票据无关。
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