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1月信贷资金6600亿转定存或炒股 未投入实体经济
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| 时间：2009-06-01 |
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申万分析师李慧勇认为，1月份大约有6600亿信贷资金没能投入到实体经济。至于6600亿中有多大比例资金最终流入股市，可能需要央行更为详细的数据出笼后，才能计算得出。
今年1月是否有创记录的信贷资金投入股市？昨日，申银万国宏观策略部首席分析师李慧勇对《每日经济新闻》表示，今年1月，高达6600亿元的人民币信贷资金已经被企业转投定期存款或用于购买股票。
对于6600亿这一数据，李慧勇表示，主要是根据货币数据倒算而来，即根据1月M2增量与M1增量之间的差值，使用一个数据模型计算后得出，大约有6600亿信贷资金没能投入到实体经济，而是被企业转为定存或投入到股市。
据央行公布的数据显示，截至2009年1月末，M2余额为49.61万亿元，同比增长18.79%；M1余额为16.52万亿元，同比增长6.68%。
入市金额目前无法计算
“至于6600亿中有多大比例资金最终流入股市，可能需要央行更为详细的数据出笼后，才能计算得出，”李慧勇表示。
数据显示，2009年初以来，上证综指累计上涨29%，成为今年全球表现最好的股票指数之一。
对于进入股市信贷资金的类型，在李慧勇看来，主要可能在于票据贴现释放的资金以及部分短期贷款。中长期贷款由于收益与风险不相匹配，应该不包括在内。
对于有部分信贷资金流入股市的猜测，银行方面亦并不讳言。一股份制银行公司业务部副总对《每日经济新闻》表示，相比经济繁荣期企业将资金投入实体以不断扩大生产规模，在当前的形势下，企业将收入作为账户结余，并将资金用于储蓄甚至投资股市，也是一种理财方式。
另一方面，李慧勇认为，企业大量资金入市也有偶然性因素。由于信贷资金最终转为实体投资有一个过程，在当前信贷先行的大背景下，企业适当做些资金短期配置，待经济转暖后再进行实体投资。
做大票据银行“占山为王”？
上述银行内部人士认为，票据的贴现属于保证金贷款，只要企业将正式的供货合同抵押于银行，而且相关贷款期限较短，风险是可控的。
值得注意的是，票据资产很容易产生乘数效应。如果银行签发汇票的保证金比例为30%，即企业以30%的保证金拿到100%金额票据，而收款企业贴现后再以100%的保证金比例向银行申请更大金额的票据额度，如此循环,票据融资的规模很容易“暴增”。
同时，若银行“默许”部分没有真实贸易背景的票据流转、放大银行信用，导致巨额融资性票据贴现后流向股市，对商业银行而言，无疑构成一定的风险隐患。
李慧勇也认为，虽然监管层严禁信贷资金购买股票，但企业完全可以通过各种运作将信贷资金入市合法化。“股市有涨有跌，企业将融资资金投入股市，如不做好风险控制，后果可能比较严重。”
另一方面，在银行方面看来，银行做大票据也是对未来宏观形势的一种预期表现。“把票据做大，至少保证银行可放贷资金存量不会减少。”前述银行内部人士认为，当前银行做大票据颇有“占山为王”的味道：如果未来央行重新控制信贷额度，银行可以随时将票据转贴出去。“届时经济形势已有所好转，银行把票据释放的资金改成中长期贷款，可保证继续扩张的步伐。”
李慧勇认为，这种策略一定程度导致了资金在银行体系内的虚转。
日前有消息称，来自央行、银监会的两路人马正在全面摸底商业银行的信贷投放情况。央行的调研细致到要求银行说明贷款投放对象所处的行业。银监会也赶往工行、农行两家银行的票据营业部所在地——上海，对增长较快的票据融资进行调研。
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工行中行：中小企业信贷增长明显
当市场普遍关注银行1月巨额票据贴现时，昨日工商银行(601398,股吧)、中国银行(601988,股吧)两家大型商业银行向外界宣称，今年1月其投向中小企业的信贷同样增长较快。
工行公布的数据显示，截至2009年1月末，工商银行中小企业贷款余额(不含票据融资)已超过1.5万亿元，比年初新增加了622亿元，占1月份该行全部新增贷款的53.1%。此外，工行1月份还新增加了票据融资1350亿元。
中行公布的数据则显示，截至今年1月底，中行中小企业业务本外币授信(含票据贴现)新增395.56亿元，增幅为6.91%。其中，小企业业务新增105.23亿元，增幅达13.66%。
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